2024 laat zich niet snel catalogiseren onder één bevattelijke noemer. Alles is wel een beetje meer uitgebalanceerd, waardoor alle activaklassen terug een eerder normaal patroon tonen. “Het oude normaal is weer het nieuwe normaal”, zegt Christofer Govaerts, Chief Economist & Investment Strategist bij Bank Nagelmackers.
Hoe kijkt u naar de marktsituatie op dit ogenblik?
“De agenda is zowel versneld als vertraagd. We hebben een sterke eindejaarsrally gekend, voor zowel aandelen als obligaties. In het eerste kwartaal van 2024 hebben de aandelenmarkten een vervolg gebreid aan dat sentiment, terwijl de obligatiemarkt toch wat werd teruggefloten door de centrale banken. Zowel de frequentie als de agenda van de verwachte renteverlagingen door de Federal Reserve en de Europese Centrale Bank (ECB) zijn opgeschoven. In de Verenigde Staten zijn de economie en de arbeidsmarkt meer dan gezond, waardoor de Fed geen echte reden ziet om snel een renteverlaging door te voeren. Het is een heuse goednieuwsshow. Voor Europa zijn de voorlopige indicatoren ook gunstiger geworden, waardoor we kunnen stellen dat het ergste achter de rug is. We gaan wellicht toch een iets betere economische groei hebben dan vorig jaar.”
U zegt het met een voorzichtige ‘maar’, wegens de geopolitieke situatie?
Er is de aanhoudende oorlog in Oekraïne, en de problemen in het Midden-Oosten. Tot nog toe hebben deze conflicten nog geen al te grote impact gehad op de financiële markten. Er was uiteraard wel de inflatoire impact en de olieprijzen zijn ook wel wat gestegen. Maar dat bleef al bij al beperkt. Alleen blijft de situatie in Oekraïne duren, en breidt het conflict in het Midden-Oosten zich uit. We spelen daar echt met vuur en als we niet opletten kan de vlam echt in de pan slaan. Met sterk stijgende olieprijzen of een terreurdreiging kan het marktsentiment snel omslaan, wat een impact kan hebben op de aandelenmarkt die dan een eerder afwachtende houding kan aannemen. De geopolitieke situatie kan nog voor een onaangename verrassing zorgen.”
De tendens van desinflatie houdt aan?
“De recente inflatiecijfers tonen dat – zoals voorspeld – de last mile de moeilijkste zou zijn. Daardoor is het inflatiecijfer iets hoger dan verwacht, en duurt het iets langer voor we weer bij het doel zijn. Het hele proces loopt vertraging op en het is te hopen dat bijvoorbeeld een opverende olieprijs geen roet in het eten gooit. Het is een beetje een doorn in het oog voor de centrale bankiers. De ECB wilde wachten tot juni, omdat ze dan meer empirische conclusies kan trekken, zoals de evolutie van de arbeidsmarkt en de nieuwe looncontracten. Die extra tijd die ze kopen vind ik persoonlijk terecht.”
Verwacht u een impact van de verkiezingen in de VS en Europa op de financiële markten?
“De verkiezingen in de VS zijn op korte termijn alvast geen issue. Ik denk dat het pas na de zomer ingecalculeerd zal worden, eenmaal de campagne echt op gang komt. Dit gezegd zijnde, voor de financiële markten is er geen echte impact. We zien hoogstens dat de markten sneller reageren met een republikeinse president, maar op het einde van de rit is er geen impact te noteren op de beurs. Ook de Europese verkiezingen hebben geen invloed. Wat daar wel speelt is de mogelijke impact van de wetgeving omtrent bijvoorbeeld technologie. Ook de handelsoorlog met China en de VS zijn thema’s. We hebben gemerkt dat Joe Biden ook niet echt zijn beleid heeft gedraaid.”
Welke boodschap hebt u met dit alles voor de belegger?
“In het licht van de piekrente en dalende inflatiecijfers, een gezonde economie voor de VS en een gematigde conjunctuurheropleving in Europa, is het aangewezen om volop in de klassieke beleggingsactiva geïnvesteerd te zijn en te blijven. Voor de aandelenmarkt zijn we zeker niet negatief, ook met kwalitatieve bedrijfsobligaties zal je wellicht geen slechte zaak doen. En een beetje cash kan ook weer. Eigenlijk kan je stellen dat alle activaklassen opnieuw wat genormaliseerd zijn, gelukkig. Wie dacht dat de lage rente het nieuwe normaal zou worden, met alle gevolgen van dien voor meer risicovolle producten, heeft zich vergist. Het oude normaal is weer het nieuwe normaal.”
Nagelmackers heeft vandaag meer dan 4,8 miljard euro vermogen onder beheer.
Wil u ontdekken wat Bank Nagelmackers voor u als belegger kan betekenen? Neem contact op via onze website nagelmackers.be en boek een vrijblijvende afspraak in een van onze kantoren in België.